主权违约:定义、原因、后果和示例

什么是主权违约?

主权违约是指一国政府未能偿还债务. 政府通常不愿这么做 默认的, 因为这样做很可能会阻止该国在数年内再次进入债券市场, 并使借款成本更高, 至少在一段时间内是这样, 当它再次成为可能.

贷款机构有限 追索权 在主权债务违约的情况下因为没有国际法庭可以强迫一个国家偿还债务, 尽管他们可能会追索违约借款人的海外资产.

以本币借款的国家总是可以印更多的本币，以避免主权违约, 或许还可以通过筹集更多资金来避免这种情况 税收收入.

理解主权违约

私人投资者在 主权债务 密切研究国外经济, 公共财政, 以及一个国家发行债券以评估和定价其违约风险的政治.

其他国家和跨国贷款机构喜欢 国际货币基金组织 和 世界银行 向主权国家提供贷款，以实现从改善借款国治理到提升借款国治理的政策目标 出口即使借款人在其他债务上违约，他们也可能坚持要求偿还债务.

以本国货币发行的主权债券也可能吸引外国私人投资者, 但通常主要由该国的银行和个人购买. 以本币计价的主权债务违约更容易避免，在政治上也可能比外债违约更痛苦.

因为主权违约有多种成本和经济风险, 这通常是最后的手段. 经济急剧下滑, 金融危机, 政治动荡都可能导致主权违约. 例如，俄罗斯在2022年6月的债务违约是由 经济制裁 因入侵乌克兰而对该国施加的制裁，包括冻结俄罗斯的制裁 外汇储备 在国外.

主权违约的类型

如果一个国家因为技术原因而短暂推迟支付一些债券的利息，这并不表明它有能力或愿意偿还债务, 随着 U.S. 财政部 是否在20世纪70年代，从技术上讲，它可能会违约一段时间. 只要还款问题能迅速解决, 这种“违约”不太可能产生任何长期后果, 或者被广泛认为是.

例如，美国.S. 它仍然是世界上评级最高的主权国家之一 信用评级机构 标准 & 可怜的 下调了美国的长期信用评级.S. 2011年，美国主权债务评级从AAA降至AA+.S. 政府的周期性发作 债务上限的边缘政策. 美国国债仍是基准。”无风险利率“投资者通常也会对其他债务工具的风险进行定价 股票.

相比之下，“契约性”违约才是真正的违约，是故意不偿还债务.

为了避免这种彻底的违约, 已经被普遍认为可能采取这一举措的政府，有时会就债券交换进行谈判，以较低价值的新债券取代之前发行的、往往折价很大的债券.

实际上，债券持有人获得了“发型“已经借出的资金，以换取主权国家继续减少债务偿还的承诺. 如果贷款机构确信这种交换是他们最不坏的选择，他们可能会同意.

这是一种隐含的默认, 因为只有当债权人严重怀疑主权国家是否愿意履行之前发行的债务时，这种交换才会发生. 在 欧洲主权债务危机在美国，在欧洲伙伴国的支持下，希腊向债券持有人提出了几项此类和解方案.

主权违约的后果

对于违约的政府及其公民来说，主权债务违约的后果将因经济和公共财政状况等因素而有所不同, 对外部融资的依赖程度, 以及未来债权人回归的可能性.

信贷市场往往更欢迎和宽容的大国 可开发的自然资源 比如俄罗斯，而不是低收入小国, 这就是为什么后者经常依赖国际货币基金组织和援助国的信贷. 与此同时, 1918年，当列宁的政府拒绝接受沙皇帝国的债务时，俄罗斯违约了其债券义务, 1998年，又一次涉及以卢布计价的债务, 尽管它在短期内继续偿还外债 暂停.

如果一个国家严重依赖外国债权人为其投资融资, 其主权违约的后果可能包括经济增长放缓, 让消费者和企业的处境更加艰难.

主权债务违约也将降低 资产净值 持有违约债务的共同基金，因为其市场价值暴跌. 相反，主权债务违约可能为美国带来机会 不良债务投资者 谁会以极低的折扣购买这些债券 票面价值 希望在以后的一段时间里它们会更值钱 债务重组.

主权债务违约也会在市场上产生赢家和输家 信用违约互换这是一种金融合同，在违约的情况下，可以像保单一样获得回报. 信用违约互换让债券持有人对冲信用违约风险. 允许投机者押注违约将会发生.

主权违约的真实例子

2020年3月，黎巴嫩历史上首次出现外债违约, 随着多年的政府腐败和浪费的借贷在银行业和 金融危机 在经济 抑郁症. 黎巴嫩的 国内生产总值(GDP) 据世界银行估计，从2019年到2021年，中国经济萎缩了58%.

黎巴嫩经济在2022年继续挣扎，尽管该国政府与国际货币基金组织就经济治理改革达成了初步协议，以获得新的国际货币基金组织资金. 另一项要求是黎巴嫩与外国私人债权人谈判债务重组. 违约两年后，截至2022年年中，有关此类协议的谈判没有取得明显进展.